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2025年9月钢铁行业的经营效果有所回落，但仍保持相对良好态势。据国家统计局数据显示，2025年1-9月份，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入57599.1亿元，同比下降3.8%；营业成本54457.2亿元，同比下降6.1%；利润总额973.4亿元。9月份来看，黑色金属冶炼和压延加工业盈利136.4亿元，环比减少57.0亿元，同比仍呈由亏转盈态势。

10月份，上中旬在关税风波再起、经济指标疲弱、供给释放力度分化、传统旺季需求恢复有限的影响下，下旬“十五五”规划预期及出台、中美贸易关税谈判进展良好、美联储降息预期、河北多地环保限产、焦炭二次提涨落地的带动下，国内钢铁市场呈现了先抑后扬的行情，成本稳中上升，钢铁企业盈利空间继续收窄。展望11月份，钢铁行业逐步向需求淡季转变，钢企经营状况如何演变？兰格钢铁研究中心认为2025年11月份铁行业盈利空间或继续收缩。

2025年10月份，随着原料价格先抑后扬，即期、两周、四周库存原料测算月均成本小幅波动。兰格钢铁研究中心监测数据显示，10月份即期原料测算生铁成本指数为105.0,较上月同期上升0.3%；两周库存原料测算生铁成本指数为104.2，较上月同期下降1.0%；四周库存原料测算生铁成本指数为104.4，较上月同期上升0.1%。月末随着焦炭二轮提涨落地，即期成本明显上升。

图1 兰格生铁成本指数走势图

从钢材价格均值来看，兰格钢铁综合钢材价格指数10月均值为3503元（吨价，下同），较上月下跌1.6%；其中，螺纹钢月均价格为3245元，较上月下跌1.7%；热轧卷板月均价格为3402元，较上月下跌2.2%。从周期上来看，10月份不同原料库存周期成本小幅波动，呈现-1.0%到0.3%的变化，而钢价呈现1.6%-2.2%的下跌，因此在吨钢材盈利方面均有一定收缩。

从三级螺纹钢来看，10月份三级螺纹钢即期原料、两周库存原料、四周库存原料测算月均毛利分别为-68元、-56元和-57元，分别较上月增亏35元、14元和31元，不同原料库存周期经营毛利均有所增亏（详见图2）。

而从热轧卷板来看，10月份热轧卷板测算毛利也有所收缩，即期、两周、四周库存原料测算毛利分别为-66元、-58和-59元，分别较上月增亏59元、38元和48元。

图2 三级螺纹钢不同库存周期原料测算毛利水平变化

以四周库存原料测算各品种的毛利表现来看，10月份四周库存原料测算品种毛利呈现先降后升的态势，各品种月均盈利均有所收缩；兰格钢铁研究中心监测数据显示，监测的七大品种月均毛利中，所有品种毛利下降幅度在16-49元之间；其中仅有方坯、高线、中厚板有一定盈利，盈利幅度在26-56元之间；其他品种均处于亏损之中，亏损幅度在57-137元之间。

图3 主要钢材品种（四周库存原料）毛利水平

总的来说，在品种材价格重心下移，以及生产成本小幅波动的共同影响下，10月份品种材即期、两周、四周库存原料测算吨钢毛利均有所转差；预计10月份统计公布的钢企利润数据较上月继续收缩。

11月份钢铁行业面临的形势仍然复杂多变。从国外环境来看，全球制造业PMI指数呈现稳中有升的态势，表明全球经济恢复态势较为平稳，尽管今年以来整体复苏力度略优于去年同期，但仍未恢复至疫情前水平，全球经济总体上延续缓慢复苏格局。

从国内环境来看，我国制造业外需景气度再次转弱，我国制造业出口订单指数在收缩区间明显回落，显示在外围环境趋紧的背景下，出口需求加速收紧。这一趋势加剧了内需不足的压力，共同导致制造业整体需求偏弱运行的态势。

从钢铁行业供给端来看，目前进入秋冬季节，大气污染物扩散条件转差，叠加需求转弱、“反内卷”及控产政策影响，10月份粗钢日产已降至232.3万吨，创四年来同期新低，预计11月份国内钢铁产量将继续维持相对低位。

从需求端来看，11月份，钢材市场由传统旺季将逐步向淡季转换，“冬季效应”由北向南逐渐显现，建筑钢材需求仍弱势释放，环比有韧性、同比仍面临较大回落压力；制造业用钢需求或承压释放。

从成本端来看，10月份部分原料均价继续上涨，钢铁月均生产成本小幅上移，成本对钢价支撑有所增强。11月份以来，随着焦炭两轮提涨落地，铁矿石价格保持坚挺，钢铁生产成本继续上移。

综合来看，11月份国内钢铁市场仍受到多重因素影响，建筑钢材市场需求或仍弱势释放，钢材社会库存将缓慢回落，反内卷及环保限产将使得供应端保持相对低位，成本支撑维持韧性；中美贸易关税谈判获得有效进展及两国高层领导人会晤，及美联储降息预期也对市场形成一定的支撑，但需求弱势仍将对市场后期运行形成制约。兰格钢铁大数据AI辅助决策系统预测，预计2025年11月份国内钢铁市场或将延续震荡运行态势，均价与上月相比或小幅波动。

从钢企盈利来看，2025年11月份钢铁市场呈现震荡运行态势，钢材均价较上月或将小幅波动，在原料成本保持高位韧性的形势下，兰格钢铁研究中心预计11月份钢企经营利润仍面临收缩压力。（兰格钢铁研究中心王国清原创文章，转载务必注明出处）